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论文写作模式-山西汾酒集团资本结构存在的问题及对策

2021-02-21 11:27


  1.1研究背景和意义

 

  1.1.1研究背景

 

  白酒文化有很深的底蕴,从古至今,酒类产业都是生活,社会的极度重要产业,影响着中国的传统行业,与中国的传统经济消费息息相关。随着中国经济迅速的发展,各个方面都要提倡敬业,百年基速的需求继续增加,国酒系列白酒经营单位的演变速度,很快的更正战术和策略,以感知该经营单位结构的不足。由于近几年高速的发展,资本结构的合理问题是上市公司集团价值创造能力和非凡演变的速度的极大作用,深深的浸染着该经营单位的未来发展远见。

 

  该经营单位非凡且快速的起色与该资本结构有着紧密的核心关系相联,如果处理不好,不但会使相关利益产生一系列没必要的冲突,而且,由于一些委托代理的问题的存在,可能会影响集团公司本身的一些价值及其价值创造能力对未来赢利的预期,然而现在这个飞速发展的时代,我国大多数的传统行业纷纷受到了巨大的影响以及各种重大冲击,不得不为企业集团带来新的活力以其面对重大的冲击能力,白酒在我国的历史源远流长,博大精深,作为我国传统行业的重要传统部分,其行业自身的资本结构问题长期存在,需要高度引起重视,积极的寻找对策和改进才能使集团很好的良性发展。

 

  这篇论文以山西省汾酒集团为研究对象,分析资本结构的现状,发现问题,提出对策,意义深远。

 

  1.1.2研究意义

 

  (1)理论意义

 

  一个企业无论从自身发展,还是从债务,股权方面,资本结构的改进无疑是其不可或缺的一部分。因此,才会有越来越多的企业对资本结构的改进正视。本研究有利于促进资本结构相关理论的发展,对其有一定的促进作用。

 

  (2)现实意义

 

  无论是集团的资本结构来影响投资者对决策的判断还是治理集团的财务问题,资本结构是非常重要的一部分。本文通过对山西汾酒集团的财务数据进行核算,发现现有问题,并提出相关对策和建议。以及从而促进该集团资本结构的合理化,进而推动该集团更好的发展。

 

  1.2国内外研究现状

 

  1.2.1国内研究现状

 

  2019年李媛在《农村经济与科技》从动,静两点思考,探索资本结构的最优化的现状,并对其简化总结,分析未来研究方向[1]。

 

  2019年宋丹雯,王曙光在《纳税》中指出资本化市场不断的完善,暴露出资产负债率偏高,资金来源单一,股权集中度高等问题[2]。

 

  2019年海梦杰在《国际商务财会》中指出财政执掌方面的辩论通常是资本结构优化的关键[3]。

 

  2019年曹宗琴在《全国流通经济》一文指出鉴于在国内绝大多数大型公司缺乏思考,想象,所以对于本身方面的改进也是对该结构的提升[4]。

 

  2019年王研在《商场现代化》中对其资本结构的问题展开分析,并提出改进资本结构的建议[5]。

 

  2019年洪怡恬在《财会通讯:下》中探究了内部管理的整合与投入资金的限制两者之间关系调整[6]。

 

  2019年张琦在《环渤海经济瞭望》中谈到,在内部政策不一方面,最大投资者及股民对资本结构的作用速度也不同[7]。

 

  2019年汪玮在《会计师》中通过案例分析介绍如何进行战略视角下的资本结构质量分析[8]。

 

  2019年李延喜,吴国通,马壮,王云在《科学与管理》中分析表明有效的外部政策可以使不同集团的筹措资金改善,从而提升该集团的效率,减少经营风险。[9]。

 

  2018年洪凡在《时代金融》中指出企业资本结构对企业的经营发展起着至关重要的作用[10]。

 

  2015年黄继承,姜付秀在《世界经济》中一文指出筹资资金较小的经营单位中,集团商市的整合发展速度深远地影响着资本结构[11]。

 

  2015年张世龙、金玉梅、范研究,对不同的绩效作用于资本结构,并且对于该绩效的不同深远的影响着该资本结构[12]。

 

  综上所述:从这些学术作者的理论到实践来看,教化该经营单位资本结构的方方面面,简简单单的身分很多,集团的喜好程度,市场行为,商业集市的随机应变,在一定程度上影响公司的资本结构从而也会对资本结构的决策产生重大的影响。

 

  1.2.2国外研究现状

 

  静态资本结构的探索,思考很多专家,教授一直在潜心探索,直到上个世纪80年代Jalivand和Harris的研究打开了资本结构动态的大门。再者,动态资本结构的整合衍变就成为一话题在国内外。[13]。

 

  2015年Kit pong wong认为高管职员的腻烦危机和腻烦悔意的偏主程度不一也影响公司的资本结构,另外,该经营单位的获益能力与该经营单位的杠杆效率呈对立关系[14]。

 

  2015年Zinecker对国民经济与资本结构的作用进行了思考及探索,宏观经济因素对资本结构的影响做了研究,以七大洲之一的文明之州欧罗马为例,国民经济因素中的财政决策和货币政策作用于资本结构非常大[15]。

 

  通过上面概述可以得出:在中国有一些学术成就的专家对资本结构的道理性知识探索很多,且老练,偏主于探索资本结构的系列理论等。但是大陆之外的学术成就专家对资本结构的探究一般过多的显眼于传统行业,在非凡的行业范畴内,比方白酒等范畴业探索较少。因此,本研究显得尤为重要。

 

  1.3研究内容和方法

 

  1.3.1研究内容

 

  本文以山西汾酒集团为例,以资本结构基本理论为基础对其现状进行分析,并发现其中存在的问题,并提出对策和建议。

 

  1.3.2研究方法

 

  (1)文献调查法:通过调查文献获得资料,帮助确定研究的课题。

 

  (2)实地考察法:亲自现场走访该集团,拍照,整理系列性资料,为资本结构存在的问题分析提供数据。

 

  (3)案例研究法:以山西汾酒集团为研究对象,对该企业的资本结构的问题及对策进行研究分析。

 

  第2章资本结构相关理论及概述

 

  2.1资本结构的概念和内涵

 

  2.1.1资本结构的概念

 

  资本结构理论在不同的学术作者及相关专家中都有很多不同的说法,有从整体性质所说的,有从纠结某个点来说的,还有从抽象某个概念进行说的,还有从某个特殊非普遍部分进行阐述的。笔者该文主要从以下两方面着手来说。(1.抽象某个概念进行说,2.某个特殊非普遍部分进行阐述)。从抽象某个概念来说,所有的能够为该经营单位提供剩余价值的组成和比率也即抽象某概念中的资本结构,从某个特殊非普遍部分进行阐述,长时间能够给经营单位带来剩余价值的形成和比率。为该经营单位带来价值最大化所产生的最小花销,股东财富权益最大化是最高级的资本结构。

 

  在集团资本结构的实例运用中,绝大部分对于做理论探索的人在资本结构的不一样的说法中没有严苛分辨,进而根据自己的摸索,探索,思考来阐述资本结构的定义。

 

  2.1.2资本结构的内涵

 

  所有品种,种类的为该经营单位提供剩余价值的组成和比重也即资本结构。一个经营单位负债和资本之间的比率表明了该经营单位的金融结构或资本结构。大致上锁定了该经营单位的偿还负债的能力。融资再有的本领,以及长远的盈利本领。这些数据大大决定了该经营单位的财务状况。合理的资金筹措结构可以节省资金筹措费用,提供金融杠杆作用,使企业对自己的资金能获得更高的收益率。

 

  2.2资本结构的类型和特征

 

  2.2.1资本结构的类型

 

  在作出不一样的资产结构所持有的计划特征时,该经营单位常常会周密能够短时间为该经营单位提供价值的,专程是总共资产目前的价值比例。就此文章的分析来看,该集团的资产结构可以从以下三方面着手分析:

 

  (1)保守型资产结构

 

  短时间带来效果和利益的占总收益的比分的数值即所谓的保守型资产结构。在该类型情况下,该经营单位短时间带来的效果和利益有效的缩减了该经营单位的风险。但是一年以上产生的经济利益在收入比重中占比极小,经营单位的收益水准也会有所下降。该经营单位的危机和收入水准程度也有之变低。

 

  (2)风险型资产结构

 

  经济效益在总的财产情况下所占的比重的多少即所谓的风险型资产结构。在该类型情况下,一个企业的风险度的提高和该资产流动性弱有很大关系但是总的收入水平提高,主要以非流动资产占比较大为主,经营单位的收益水准也有所提高。该经营单位危机和收入水准程度也提高。

 

  (3)中庸型资产结构

 

  顽固典范和危机典范之间的价值构造即所谓的中庸资产结构。

 

  2.2.2资本结构的特征

 

  资本结构的特点是:(1)与经营单位有联系,与经营提供净利润的高低相比较,高,低程度的价值成本;(2)与经营单位有联系,起源组成及经营单位资产结构的事宜性;(3)不同的杠杆带来的危机性程度,经营单位长远事宜型(4)经营单位及本身构造的衍变等。未来开发的适应性。

 

  2.3资本结构研究的必要性

 

  资本结构的必要性表现为以下两点:

 

  第一,由于一个集团资本结构的合理,直接影响企业的决策和长期发展,关系着该企业的生存和死亡。

 

  第二,一个集团资本结构的钻探是财政执掌的关键东西,涉及很多范畴,比如集团的理财计划,募资计划,比份计划等,所以,对于该经营单位资本结构的实时践行的剖辨,这篇论文将提出并指出现有问题,分析问题的原因,解决集团问题的对策。

 

  所以,不管是从集团的经营决策,长远发展还是财务管理方面,资本结构的研究都起着对集团未来发展的长远性。

 

  第3章山西汾酒集团资本结构现状

 

  3.1山西汾酒集团简介

 

  (1)集团简介

 

  汾酒集团是二零零二年三月建立的,该企业是改制后的,修扩的完全国营企业,该公司的主要业务是生产经营着名的中国酒类笔友和酒业称为酒类。该公司拥有中国着名品牌“杏花村”和520家国家主要企业以及山西省12家公认企业中的一家,作为大规模综合国营企业,久久名声鹊起。2012年11月,山西汾酒集团销售额已经是个惊人的数目,经数据计算超过100亿元,直飙100.18亿元,“十二五”计划已经突破了之前的数值目标,超额达到3年前计划且设定的100亿元目标。

 

  国酒及白酒系列的此酒的源头发源地是山西省杏花村。杏花村的白酒产酿十分的优秀,绝等,传承继造历史十分悠久,丰富绝等的地理条件,地下水资源优越,白酒酿造能力出众,美味可口,酿造历史至少可以追述到3000年前的商周王朝。独特的自然地理条件,无可比拟的传统酿酒技术,优秀的品牌文化概念,造就了千年来的高档酒业的继承。

 

  汾酒是具有精湛的匠人精神和悠久历史的中国青翔主流的代表酒业。嘴里的甜味,有延缓的香气和长长的余味而出名。它在享有很高的人气、声誉和国内外消费者之间享有忠诚度。1500年前,在北部和南部王朝,芬齐作为帝王的主流,受到了北部诸国皇帝吴青的高度评价,成为第24个被载入史册的酒类的着名白酒。

 

  汾酒文化有很深的底蕴,是极具真真正正实实在在的文化的重要所在,一行有黄河文化。白酒业在从古至今的历史上赫赫有名,到今天已经被提名4次。1500年前,芬吉尔在北部和南部王朝以王室酒闻名,并被北部诸国的禹清皇帝推崇。1915年,汾酒在巴拿马举行的世界博览会上获得第一枚金牌,成为头号领军酒业。2007年,宾夕法瓦继续保留了国名白酒的名称,竹绿色白酒成为中国著名品牌。

 

  (2)集团资本结构

 

  1、经营范围

 

  该集团主要经营业务为白酒的酿造以及销售,其生产的汾酒酒素有“中国酒”的美称,并且从制造到出厂到消费者中间方方面面的也有好多和材料的包装,生产及其销售的饮料有关;经营范围还包括餐饮业,住宿业,旅游业,运输服务以及进口、出口的往来贸易,闲置用房出租供商业办公用,管理停车场,近期还要进军影视业。

 

  2、员工状况

 

  如图3.1所示,目前有13801名生产人力、628名营业职员、705名技术人员、1263名行政人员、1090名其他职员等约1.75万名职员在工作。如图3.2所示,教育水平:硕士以上115人,学士学位以上2536人,中等职业学校2018人,技术中等职业学校,高中以下12818人。

 

  图3.1山西汾酒集团员工构成比例

 

  图3.2山西汾酒教育集团教育集团

 

  3、经营现状

 

  山西汾酒集团有多种经营项目,主要有酒类、汽水、给人食用东西的加工、发酵制造、贩卖整装。随着该经营单位的历年发展,互联网的引入,鉴别实虚码的研究越来越高级,严格,中央政府为限制白酒的发行,限制过高的消费,汾酒是第一其考虑酒业,应首先考虑资本结构成本,汾酒集团运用本身带有驰名的商标,非凡的质量性质,很深的文化底蕴,特优的环境清淳,汾酒集团先进的技术,内部激烈竞争的构造,以及从厂家直接到消费者这种市场的延伸、多营销品牌、酒类向反弹企业的价格宣传、业绩持续减缓。2016-2018年的业绩分别为264.56亿,309.22亿,315.74亿,增长率分别为43.77%,16.89%,2.2%。

 

  表3.1 2016行业、产品或地区经营情况分析单位:万元

 

  年份分产品营业收入营业成本毛利率(%)营业收入比上年增减(%)营业成本比上年增减(%)毛利率比上年增减(%)

 

  2016汾酒2403264 140041 94.18 41.79 27.88增加0.63个百分点

 

  2016系列酒242263 64385 73.43 66.99 41.16增加4.86个百分点

 

  数据来源:山西汾酒集团内部数据

 

  由表3.1可知,2016年山西汾酒集团的主营业务的收入为2403264万元,其中140041万元是营业成本,且提高了94.18个百分点的毛利率,2016年比2015年销售白酒该经营活动所产生收入涨了41.79百分点,2016年比2015年销售白酒及白酒附着的各种加工所产生的花销费用涨了27.88百分点,然而2016年系列酒销售白酒产生的经营活动收入为242263万元,其中销售系列酒-白酒及白酒附着的各种加工所产生的花销费用为64385万元,且提高了73.43个百分点的毛利率,2016年比2015年销售系列酒-白酒该经营活动所产生的收入涨了66.99个百分点,2016年比2015销售系列酒-白酒及白酒附着的各种加工所产生的花销费用涨了41.16,所以,山西汾酒在收入和成本比系列酒都高,但是在同比增长的同时毛利率却低于系列酒增长百分点,可以看出山西汾酒的整体收入趋于平缓趋势。

 

  表3.2 2017行业、产品或地区经营情况分析单位:万元

 

  年份分产品营业收入营业成本毛利率(%)营业收入比上年增减(%)营业成本比上年增减(%)毛利率比上年增减(%)

 

  2017汾酒2905541 157421 94.58 20.9 12.41增加0.41个百分点

 

  2017系列酒186598 619702 66.78-22.99-3.76减少6.64个百分点

 

  数据来源:山西汾酒集团内部数据

 

  由表3.2可知,2017年山西汾酒集团销售白酒该经营活动所产生的收入为2905541万元,销售白酒及白酒附着物加工所产生的花销费用为157421万元,销售白酒内部转换增值涨了94.58百分点,2017年比2016年销售白酒该经营活动的收入涨了20.9个百分点,2017年比2016销售白酒及白酒附着物加工所产生的花销费用涨了12.41个百分点,2017年比2016年销售白酒内部转换增值涨了0.41个百分点,然而,2017年系列酒-白酒该经营活动所产生的收入为186598万元,其中销售系列酒-白酒及白酒附着物加工所产生的花销费用619702万元,销售白酒内部转换增值了66.78个百分点,2017年销售系列酒-白酒该经营活动所产生的收入跌了22.99个百分点,2017年销售系列酒-白酒及白酒附着物加工所产生的花销费用跌了3.76个百分点,2017年比2016年销售系列酒-白酒内部转换值得增长率跌了6.64个百分点。所以,山西汾酒在收入和成本比系列酒都高,毛利率也相比系列酒也高,可以看出山西汾酒在逐年的增啊加盈利,但是,增加幅度不是很明显,需要进一步加强调控。

 

  表3.3 2018行业、产品、或地区经营情况分析单位:万元

 

  年份分产品营业收入营业成本毛利率(%)营业收入比上年增减(%)营业成本比上年增减(%)毛利率比上年增减(%)

 

  2018汾酒3063742 193808 93.68 5.45 23.12增加-0.92个百分点

 

  2018系列酒93546 40042 57.2-49.88-35.38增加-9.59个百分点

 

  数据来源:山西汾酒集团内部数据

 

  由表3.3可知,2018年山西汾酒集团主营业务收入为3063742万元,其中193808万元是营业成本且提高了93.68个百分点的毛利率,2018年比2017年销售白酒该经营活动所产生的收入涨了5.45个百分点,2018年比2017年销售白酒及白酒附着的各种加工所产生的各项花销费用涨了23.12个百分点,2018年比2017年由于产生制造白酒增值的那部分跌了0.92个百分点,然而,2018年系列酒其中93546万元是销售白酒该经营活动所产生的收入,销售白酒及白酒附着的各种加工所产生的花销费用为40042万元,且提高了57.2个百分点毛利率,2018年比2017年销售白酒及各种包装加工所产生的收入减少了49.88个百分点,2018年比2017年销售白酒及白酒附着的各种加工所产生的各项花销费用减少35.38个百分点,2018年比2017年由于产生制造白酒增值的那部分跌了9.59个百分点。所以,可以看出山西汾酒在收入和成本比系列酒都高,毛利率也相比系列酒也高,可以看出山西汾酒的预期盈利能力虽然在增长但是增加幅度不是特别大,还需要对进一步存在的问题得到进一步改善。

 

  综上所述,从2016年到2018年,山西汾酒集团的收入很不稳定。根据汾酒年列报告的分析,我们主要可以看出三个影响主要行业收入不稳定的因素。随着工业发展的趋势,加强了限制工业酒精和消费的政策,其次,行业竞争发展快,逐渐进入白热化,最后,它影响人们的健康,销售逐渐减少。2017年汾酒及系列白酒和2016年2个营业利润分别增加20.9%和22.98%,显然的饮酒饮约酒戏受限制影响很大,2018年汾酒系列白酒和2个总利润分别为0.91%和9.59%,连日创下2018年营业收益率10.91%和9.59%。人工费用比以前的变化增加了29.91%。

 

  图3.3 2016-2018山西汾酒集团销售量与营业收入对比图

 

  从山西汾酒集团白酒销量与主营业务收入图3.3来看,2016年山西汾酒实际促销数值为26715.75吨,其中26455.33百万元为销售白酒经营活动所产生的收入,其中25177.99吨是2017年山西汾酒实际促销数,且30921.80万元是该年销售白酒经营活动所产生的收入,其中24167.72吨是2018年实际促销数,且31573.92万元是该年销售白酒经营活动所产生的收入,由图可以看出白酒销售量与主营业务对比图,直观显示得出二零一六年,二零一七年,二零一八年销售白酒所产生的收入呈上升走向,逐年增加,然而白酒实际促销数量呈下降的走向,逐年减少,实际产生的收入与实际促销数值背道而行。山西汾酒集团在新的角逐情况下,销售货币数量的幅度变化较大。专属驰名商标为该经营单位赚取了很多的资金。

 

  通过此文总结可以得出,2018年度山西汾酒集团销售汾酒及其系列酒24167.72吨,2018年该期发展速度水平较2017年该期发展速度水平跌了4个百分点,贩卖白酒及其白酒系列的包装研发加工收入是3157392.85万元,2018年该期比2017年该期涨了2.11个百分点,销售白酒及其白酒系列的一切加工所带来的利润是2210297.33万元,2018年该期的增长比2017年该期的增长涨了1.43个百分点,销售白酒及其白酒系列的一切加工所带来的税后利润是1534980.43万元,2018年该期的发展增长比2017年该期的发展增长涨了1.43个百分点。

 

  3.2山西汾酒集团资本结构现状

 

  山西汾酒集团1994年1月在上交所挂牌上市,宗旨以其白酒的销售为主业务,从上市到现在为确保山西汾酒集团的资本结构和财务数据的可信度,上市后的年列报告书将成为基础,资本结构不仅决定集团价值规模,而且影响集团财务状况、稳定性和开发,还以金融能力、负债资本结构比率、负债结构比率、资本结构比率、资本结构比率、财务杠杆等四大观点为核心。山西汾酒集团该文笔者就此分析目前的资本结构。下面表3.4是基于2016-2018年财务数据,对其资本结构现状做出一个全面性的描述。

 

  通过山西汾酒集团历年的数据整合分析之后,通过不同的财务指标来反映历年整合的数据,通过不同的数据来分析该集团的现状。可以发现资产负债率在减少(即总资产与总负债的比例关系),按照整合的历年的财务数据来看,山西汾酒三年的基础数据,由财务指标资产负债率数据来看,整体在上升,趋势在向上,处于增加的状态,但是山西汾酒二零一六至二零一七年财务指标资产负债率数据有所下降,二零一七年至二零一八年由财务指标数据来看,指标数据资产负债率呈现上升趋势,数据在稍有增加,总的来说资产负债率在增加,资产负债率增加,该经营单位保护债权人能力越弱,欠债人风险度大大提高。资产负债率偏高主要是因为债券筹资等筹资方式在近几年出现的次数增长,表明山西汾酒集团开始调整自身的资本结构,这种情况出现的原因与全国大的白酒的市场环境也是有关系的。

 

  同时通过表格分析还可以得出在白酒行业中山西汾酒集团表现是否突出,是否应该改进和调整自身的资本结构,是否应该像其他企业学习,山西汾酒集团变化并不明显,在大环境的发展中,企业应该积极地调整战略方向,对自身的结构进行调整,实现最优的资本结构,可见白酒企业要想取得成功在这个行业中立足,需要具备这方面的能力与素养。

 

  表3.4山西汾酒2016-2018财务数据资本结构数据表

 

  年份2016年2017年2018年

 

  资产负债率%21.21 16.03 22.21

 

  股东权益比%78.79 79.58 83.97

 

  流动负债占比%99.81 99.84 99.83

 

  非流动负债占比%0.19 0.16 0.17

 

  流动负债占总资产%21.17 20.39 16.01

 

  长期负债占总资产%0.04 0.04 0.03

 

  财务杠杆系数0.98 0.94 0.53

 

  数据来源:山西汾酒集团内部数据

 

  (1)债务比率现状

 

  负债管理能力指数是说一个经营单位在债务期限到达以后去进行债务偿还。在集团的现实运营环境中,不要追求过低的总资产责任比率来控制财务风险。负债率由自身运营决定。

 

  资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%

 

  (2)负债结构现状

 

  负债结构是指长期负债,短期负债,总负债,总资产的比率。可以通过分析长期负债和短期债券的调整比率来调整企业的负债负担。

 

  负债资本率=所有者权益合计/负债合计

 

  (3)股本结构分析

 

  股本结构能够说明股民所占的比重。关于山西汾酒集团第一股东和流通股逐年呈现上涨的趋势,从而山西汾酒成为全球通上市公司。

 

  股东权益比率=股东权益总额/资产总额

 

  表3.5各大白酒股东权益数据表

 

  指标/公司山西汾酒贵州茅台泸州老窖洋河老白干金枫酒业舍得五粮液金种子酒

 

  流通股比例%100.00 100.00 99.97 82.33 79.90 94.83 100.00 99.99 100.00

 

  第一大股东持股比例%69.97 61.99 28.11 34.16 28.85 34.88 29.85 36.00 29.85

 

  数据来源:山西汾酒集团内部数据

 

  通过表3.5,可以看出著名的全国几种酒系,流通股比例基本都很高,可以发现基本实现了全球通,最大股东持股比例也有多有少,从侧面反映了公司股权的集中程度,其中第一大持股比例最高的是山西汾酒,为69.97%,其次,是贵州茅台,为61.99。其它,几家第一大持股比例在25%-45%之间,股权基本集中在中游水平。因此,企业所有权结构的种类,对组织结构的类型,开发和形成具有重大意义。山西汾酒集团的股权集中度偏高,一般来讲股权集中度超过50%就是过于集中,而现在企业的股权集中度已经到了69%左右,属于过于集中的情况,股权过度集中的现状,表明该市场是不合乎常理的状态,一直妨碍集团的更好的发展。

 

  (4)财务杠杆现状

 

  财务风险是经营单位对于筹集资金不合理导致的,权度财务风险的轨范对象是财务杠杆,公式表达为财务杠杆=息税前利润/(息税前利润-利息)。阐述说明了,超高的利息费用与净利润的变动的比值率导致了财务杠杆变大同时集团危险性增强,正确的进行决定策划,抑制风险。

 

  DFL=ΔEPS/EPS/ΔEBIT/EBIT

 

  式中:DFL——财务杠杆系数;

 

  ΔEPS——普通股每股收益变动额;

 

  EPS——变动前的普通股每股收益;

 

  ΔEBIT——息前税前盈余变动额;

 

  EBIT——变动前的息前税前盈余。

 

  上述公式还可以推导为:

 

  DFL=EBIT/EBIT-I

 

  式中:I——债务利息。

 

  表3.6白酒上市公司财务杠杆系数

 

  指标/公司财务杠杆系数

 

  山西汾酒1.00

 

  五粮液1.00

 

  贵州茅台1.00

 

  泸州老窖1.01

 

  洋河1.00

 

  老白干1.02

 

  金枫酒业1.05

 

  舍得1.13

 

  金种子酒1.00

 

  数据来源:山西汾酒集团内部数据

 

  企业采用融资方式会作用一种杠杆效应。该杠杆高低不一是件不良的事,该杠杆系数能反映该杠杆的作用程度,此杠杆可以详细化,效率化,影响化。几种酒类经营单位的财务杠杆都特别小,在系数1上下波动。由表3.6可知,其中舍得白酒杠杆系数居首,山西汾酒财务杠杆系数为1,所以,山西汾酒集团要采取更好的融资方式。

 

  第4章山西汾酒集团存在的问题

 

  4.1资本市场失衡,债券市场不发达

 

  目前,白酒行业处于比较饱和的状态,由于近几年白酒行业过快发展同时也过度的发展,造成了整个经济市场发展的不平衡,这对白酒行业以外的行业都产生了不利于发展的影响。所以,为了避免这种情况的延续就要规范白酒行业的发展,引导经济市场的平衡与稳定。就要使用优化经济调控环境,优化经济环境为此发挥了巨大的作用。白酒行业的投资大,产业集中,产业链长,它的产业化发展有利于我国经济发展与国民经济建设,促进其他产业的发展也具有特定作用。因此,通过优化经济调控对白酒行业进行了调控,促进平稳发展。

 

  股票市场,债券市场和长期贷款市场构成资本市场。股票在我国的产出较晚,但是发展演变及其的飞快,与此相比,债券市场却落后于开发。公司债券的发行仍采用传统的核准模式,发行规模有限,债券市场多样性单一。结果,企业对发行债券的动机和热情不足,投资者的热情大大减少。另外,商业银行的不良职能、长期贷款的危险性、过度负债等也将增加企业的金融危机费用和机构成本。因此,企业不会向银行过度借贷长期资金,肯定会使资产与负债的比值率数据偏小,从而该经营单位资本结构的整体的市场不合乎常理。

 

  4.2股权融资成本较债券融资成本低

 

  股金的使用相对容易通过股市免费处置来筹集资金,也不能够支付股息,公司可以将部分风险转移到股民身上。实际上,山西汾酒集团上市企业分配股份的水平很低,即使不支付红利,所以,至此,集团将重点放在分配红利上,而且阐明现金分红的状况,只有市场参与者留意资本利得,并注意资本分红。因此,根据中国企业的规定,普通股可支付的最大红利只有每股利润的85%。但目前中国二次市场的PE比率一般为35-60倍,最大分红收益率为PE比率的35倍,计算时不超过2.43%。从山西汾酒集团的角度看,通过成本发行筹措资金的上市企业的公告率约为0.6%至1.0%,小额限度约为1.2%,权利发行成本的承诺约为1.5%,新p/e比率的变化,最高80倍的p/e比率,IPO价格的上涨,相关分配费用为筹措资金的账户,不到1%的平均比率的大幅下降;低投资和股票金融成本收益率低于债券金融成本,深化企业股票金融偏好。

 

  4.3集团改制不彻底

 

  山西汾酒集团职工工资不均,虽然集团职工的工资较以前比较有了一定的提高,但是就总体来看还是不高,以山西汾酒集团公司目前情况来看,公司在业绩正常的情况下,普通工人工资和高层人员工资形成一个翻番差,企业人多就会形成抱怨,所以这个是其中之一。所以,山西汾酒集团在职工工资这一块存在很大的问题,从而推动集团的制度的改进及完善。优秀绝等的管理水平能够促进企业发展,使之公司的运营效率及其凝聚力猛跃飞快发展,对公司的发展大有益处,奖励少,惩罚多,虽然奖罚明确,但是缺乏弹性,正因为这样基层员工不满,给工作带来消极的影响。所以,山西汾酒集团在制度在管理层问题存在一定的弊端。文化不足导致员工没有很好的所属感。兴致勃勃的商业前景、使命、价值和不可信的中长期开发目标,使其成为吸引人才的钥匙,经营企业家将重点放在员工的创意上,将重点放在形成企业价值和员工价值的职员上。所以,进一步对山西汾酒集团制度在核心文化这一块要加以完善及其改革。

 

  4.4资金补充不及时,股权结构不合理

 

  对于一个企业,集团的发展需要借助一些外力,同样,山西汾酒集团也不例外。山西省多样性集团在发展时期为了扩大规模需要大量的外部资金借贷,在这个时候集团更多地依靠银行等金融机构。随着山西汾酒集团财富的积累,集团希望能通过内部资金来替代外部资金,以减少开支。

 

  山西汾酒集团股权集中程度高导致控股股东对公司的控制力明显增强,引起集团最大的投资者占据权利较大,致使甜头进犯的现象。股权、法人股、国有企业共享、员工持股四种是该经营单位的股权结构。但是,这个群体的内部控制非常严重。企业结构调整过程中,原有的高级管理人成为对公司有控制的权利,还有监事会无法起到监督的作用。股权鼓励机制失效,没有起到真正的管理作用,从而股权结构的不合理也是其存在的基本问题。

 

  第5章完善山西汾酒集团资本结构的对策和建议

 

  5.1优化市场经济环境转变调控方式

 

  要使不一样的市场经济环境得到更好的优化且对于社会服务体系的大大改善,经济环境是资本结构中不可小觑的一部分。优秀绝等的市场经济环境能够在当今市场的指导下,保证企业经济活动的健康发展。中国的市场经济环境还没有成熟到优化资源配置的程度,为解决中小企业的资金筹措问题,优化市场经济环境尤为重要。有效的法律保护可以鼓励中小企业遵守合同,为中小企业的发展营造宽松的筹资环境。

 

  作为白酒行业的扛把子企业之一,山西汾酒集团有限公司相对与其他企业来说,融资渠道比较狭隘,基本上都为内源融资,山西汾酒集团资产规模巨大,口碑很好,效益很好,面对风险的冲击也有很大的抵御能力,在央行多次对于利息的调控下,山西汾酒应当采用杠杆效应,采用其他的融资方式,改变其原有的资本结构。建立更好的资本结构。政府应该建立有效而完善的法律体系。为了保护市场参与者的正当权益。二是建立和改善对微型公司诚信,保障的效用性制度。第二,地区微型企业的创办,来及时供应现金流的漏洞,通过自主培训,相互监督,相互支持保证机构的企业性质。在山西汾酒集团生产经营活动中,这样互相的监督约束机制可以使集团的资本结构得到改善。三是真真正正商业化机构的组建,给一些中小企业做一些不一样的担保。在调控经济环境的前提下创新担保资金运行模式,不断提高担保业务质量以及水平,从最初山西汾酒集团启动的初步流动资金贷款,承兑汇票贷款等各种有效的措施扶持一些中小企业到现在达到解决了此难题。第四,设置公共保障以提供特定补贴。通过有效共享担保机构风险,提高担保机构信誉,扩大担保资源总额,可吸引更多民间资本进入保证体系。

 

  通过山西汾酒集团和政府合作,从而开展有效的业务活动,进而引入更多的资金注入,从而达到调控经济环境的目的,改善资本结构。还有就是,中央联合地方要把资本结构的形式转变及扭转进而直接放心的托付于集团,从而中央和地方达到间接看管。企业的规章制度是通过推行税制改革,调整利率和制定相关政策来实现的,为达到企业资本结构规范的真正目的,间接影响企业的筹资行动。

 

  5.2大力发展债券市场,改善负债结构

 

  构公司债券是企业筹资的重要渠道。与中国股市相比,债券市场的规模明显较小,因此中国企业为从银行贷款和筹集资金而发行股票。这种情况大大的限制了上市集团的筹资,对其资本结构的更绝等的优化不利于发展。中小企业直接打开金融渠道,建立多层次资本市场非常重要。

 

  我们要采取有效措施提高中小企业的直接筹资能力。第一,加快第二理事会市场的发展,完善资金的服务平台,深度力化扶持微型企业,大量资金的筹集是通过发行股券。山西汾酒有很多资金,却很少发行债券,然而更多的进行与集团内部的大量投资,在利润盈利收益上,与同一类行业的竞争激烈性的对手五粮液,茅台有超级大的差距,在其酒类销售中,山西汾酒中低档价格的酒量销售不小,但其利润不是很高。而且山西汾酒集团固定资产规模也是非常的巨大,面对高额的折旧,这也是山西汾酒集团的缺点之一。所以我认为山西汾酒集团应该对外投资,大力发行债券,在这样的环境情况下山西汾酒应该对外走出去,积极面对外来寻求更高收益的机会,所以,为了达到改善资本结构的真正目的。二是设计符合中小企业筹资要求的债券,加快创新步伐,鼓励部分优质中小企业发行自营债券,转移流通。通过这种方法,山西汾酒集团才能实现更好的开发,提高自身的缺陷。三是积极开发银行贷款,出纳,信用证,保证书,商业草案等银行贷款以外的金融服务。另外,设立中小企业开发基金。随着财政预算的分层管理体系的履行,地方自治团体可以向中小企业的开发基金分配一定比例的重整费,主要用于新产品开发、新技术适用、设备更新及中小企业扩张的再生性利息优惠和保证。

 

  因为对于白酒行业的黄金时代已经过去,在新的情况形势下,市场有了不同的需求,集团股权融资成本较低,可以大量发行债券。此外,开发债券市场的目的是优化资本结构、改善他的市场。债券市场的发展集中于以下几点:其一,大大减少政府对其市场的干设及妨碍。二是尽量给予优秀的发行政策,使之发行的程序简单化,更明了。三是债券贸易商市的轨范化,建拓债券轮回商市。四是创设完全有效的管理体系,直接权力于商市加入者应用系列权利,通晓商市加入者的仔肩。五是妥当刊行可调动债券,提升公司债券种类。

 

  5.3加快银行改革,建立集团完善制度

 

  对于大部分企业来说,负债筹资是重要的筹资方式,然而,山西汾酒集团虽然是白酒企业的扛把子企业,但是也不例外,黄金时代已经过去,在新的形势背景下,存在集团改制不彻底问题,也需要引进新的模式,比方该经营单位的非直接融资渠道—市场银行,对于现金流供需应求问题,影响着该经营单位的现金流需要问题。但上市银行具有不完全的内部控制系统、非科学的组织结构、经营性质不同等本身的缺点。所以,进一步提升改变商业银行制度的深化改革,不单单是银行自身开发的条件,也是建立新银行-企业关系的前提条件。以保障控股股份为前提,国营商业银行为改善企业间接金融市场,改编为股东分红制度,正在接受其他股东的监督。

 

  5.4利用集团内资,合并,重组,优化股权结构

 

  单一的商业模式对企业的长期发展没有帮助。上市企业及非上市企业可以进行合理的收购合并,非上市企业可以采用后门上市,上市企业可以合并非上市企业。所以,对于山西汾酒集团这样的公司可以履行肩并增加占比,产酿范围内本身的最大化利益,同时推践竖向肩并,达成该经营单位竖向合并化,使花费减到最小,达成优秀绝等的现有利用物,从而直飙更优的资本结构,因此,互补资本结构、相互促进、共同开发最终得以实现。企业的合并和重组可能在不同的产业和地区。通过合并和重组可以减少企业现金流动的变动性,也可以扩大企业的控制规模,以调整资本结构。

 

  对于股权结构进行合理的优化,针对山西汾酒集团的股权结构问题,对于一些国有控股的白酒企业,这可以适当降低国有控股的比例,而且还可以分散,以便使股权结构更加合理。个人控股的部分主流企业可以通过出售股票和放弃股权来优化资本结构。另一方面,通过使用扩展的股票市场,通过IPO,额外发行,提供权利及其他股权结构调整,可以确保股票资本。目前,在中国酒类市场,政府应继续改善不可交易的股票改革,稳定改革成果。加速不可买卖股票的解除;尽快实现主流企业的整体流通;如果减少国家所有的比率,资本的集中度就会降低。

 

  如果企业的所有结构过于集中,就应很好地实现支配结构,降低持股比例,并为联系个人利益,有必要引进管理人员和普通职员的股份,开发有助于实现股票多元化和创新的“职工持股系统”。构建新的流通系统,增加企业发展的动力。管理层的情况是,根据事业成果评价,可以赋予特定股票的特定的奖励制度。

 

  谈起多人投资公司来说,最大投资构成直接锁定该集团的发展,要依照公司现有情况去设立适合公司发展情况的制度,不能盲目,有的措施并不是适合所有的企业,在资本结构优化的道路上,股权结构占很大一部分,所以为了优化资本结构是企业的综合发展,股权结构发展要合理。



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