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论文案例实践-关于人民币国际化问题的若干思考

2021-03-27 14:09


   当前,国际货币体系在内的世界经济秩序正在发生着前所未有的深层次变化,人民币国际化已成为全世界各国共同关注的事件,在2009年人民币国际化项目正式启动以来,中国实行了一系列的措施来积极推进人民币国际化的进程。在2016年10月1日,人民币正式加入到特别提款权(SDR)货币篮子,是人民币国际化进程中迈出的关键一步。但与此同时,在人民币国际化发展的过程中也存在着一些问题,可能会引发一系列风险。

 
  本文首先阐述人民币国际化问题的相关概念,为研究提供理论基础,在此理论基础之上,对人民币国际化的现状进行剖析,对人民币国际化进程中存在的问题进行分析,主要从金融监管方面、金融市场方面以及国际环境三方面进行研究,最后针对当前人民币国际化存在的问题提出应对策略,探讨人民币国际化的发展途径。
 
  随着全球经济的一体化和各国之间经济交流的日益密切,使用人民币交易在国际上司空见惯。时值国内经济改革,中国在世界范围内的经济地位不断改善,人民币汇率改革的成就显著,我国货币国际化取得了一些成果,对外开放正在加速中进行。中国政府也在继续推动人民币国际化,加快人民币国际化进程的呼吁正在增多,特别是在人民币进入特别提款权(SDR)的背景下。
 
  1978年以来,中国经济保持了较高的增长率,从70年代末至今,中国国内生产总值以不少于8%的速度增长。2008年,中国成为第三大世界上最大的外汇和出口量以及全球最大的外币贮藏国。随着中国经济的迅速壮大,综合实力,国际地位日益提高,中国的一举一动都对世界经济产生影响。在这种背景下,人民币的国际影响不断扩大,人民币流动性的增加,使各国对人民币国际化充满了期待。2009年中国人民币跨境贸易结算起,我国对国际合作进一步深化,在跨境贸易,外国直接投资中使用人民币交易的比重正在逐渐增加。
 
  虽然目前人民币国际化程度比不上美元,欧元,等世界知名货币,但我们正一步步走向正确的道路。人民币国际化进程的实施将提升我国经济总量,所以人民币国际化是我国成为经济强国的重要一环。本文主要通过运用国际盛行的三种著名的货币国际化理论基础,分析我国人民币国际化的现状。然后结合主要国际货币的国际化模式,提出我国货币国际化的良好政策建议。更好的促进我国货币国际化走向正确的方向,走出具有中国特色的人民币国际化路线。
 
  1.2国内外研究现状
 
  1.2.1国外研究现状
 
  先,关于人民国际化需要的条件所进行的研究JoshuaAizenman(2015)认为,中国的出口主导型带来了经济增长,并且促进了人民币的国际化,但是国际金融危机给中国这样的战略带来了新的挑战,而且人民币的国际化也缺乏
 
  实质的动力。Glick&Hutchison(2015)认为,人民币在世界范围内的国际化程度还相对不高,与主要国际货币,例如美元和欧元相比,人民币利率水平对全球经济产生的影响相对微弱。由于人民币兑换实施了资本控制,而且资本自由兑换的改革进展缓慢,人民币利率和许多亚洲邻国的利率实质上发生了分离。Frankel(2018)认为,中国以往的增长战略是以投资为主导的,在此战略下,中国不能开放国内的金融市场,但人民币国际化时,开放金融市场也是必不可少的。
 
  1.2.2国内研究现状
 
  袁伟(2015)研究认为在人民币国际化的过程中,我国的资本市场将继续开放、外国投资机构和企业会积极参与我国国内的市场,中国的企业遇到的竞争将前所未有。石勇(2016)在消除货币壁垒的前提下,正在研究资本流动化带来的利益行为会对中国经济产生负面影响。人民币的国际化会对中国的进出口贸易有很大的影响。
 
  余建军(2017)分析认为,人民币国际化可以促进中国进出口贸易,避免汇率风险。另一方面,出口初级产品会受到严重的限制,使得就业压力提高。陈家盛(2018)研究认为,随着人民币跨境流通规模的不断扩大,难以预测人民币流入流出的频率,这会加大对人民币控制的难度。
 
  1.3研究内容及方法
 
  本文首先阐述了人民币国际化的相关理论概念,对相关概念进行阐释,在此基础之上对人民币国际化问题的现状进行研究,主要通过对已有的关于货币国际化概念、人民币国际化进程以及相应的人民币国际化问题的现有局面进行整理,并对相关文献进行梳理和研究,借鉴国际经验,并提出相应的意见策略。运用文献研究法,研究了大量的有关人民币国际化的文献,参考了国内外有关人民币国际化问题的案例和评述,广泛借鉴国际经验,吸收这些先进思想,丰富和完善了论文的研究内容。
 
  第2章相关理论基础
 
  2.1货币国际化的定义
 
  Hartman(1998)提出:“一国货币被发行国以外的个人或机构接受并用作交换媒介时,账户单位与价值存储手段时,该国的货币国际化就已经开始。”国际货币基金组织(IMF)对货币国际化有更全面的定义,货币国际化是指一国货币跨越国界,在全世界内不受限制兑换,交易,流通,最终成为国际货币的一系列过程。上述对货币国际化进程的解释应从两个角度进行分析。从一方面看,货币国际化意味着,货币在国际市场上被普遍接受,可兑换,可以由居民交易、投资和持有的。从动态的角度看,货币国际化是主权货币国通过积极和有意识的指导,使货币可以像其他国际货币一样在国外流通,可以在世界贸易结算、投资和国际储备方面成为该国货币认可的币种,同时在世界市场上被各国政府全部认可的经济过程。
 
  2.2最优货币区理论
 
  在20世纪60年代,蒙代尔和麦金农首先提出了最优货币区的概念,蒙代尔认为,如果生产要素在区域内的流动是不受限制的,那么在这个区域内部推行固定汇率制是可以接受的,但如果生产要素在区域内是受限制的,则不应建立固定汇率制度,麦金农则用经济开放程度这个指标来衡量一个区域是否为最佳货币区的。首先,他首先他把一个区域内的产品划分为两类即贸易产品和非贸易产品,那么一个社会的经济开放程度的测量就是通难过贸易产品占社会总产品的份额来实现的。换句话说,在麦金农眼中,一个区域是否是最佳货币区,不仅仅取决于生产要素在这个地区是否可以不受限制的自由流动,而且与该地区的经济和外部相关性有关。
 
  2.3离岸市场
 
  任何国家、城市,凡主要以外币为交易(或存贷)标的,以非本国居民为交易对象地区或城市,都可以被称为离岸金融中心。离岸金融服务通过银行系统,由当地和外国银行提供。欧洲美元市场就是一个离岸金融中心和国际金融市场。它具有自由交易、不受管制等属性。欧洲美元是离岸市场现代化的象征。外国市场使跨界资本流动真正实现了全球一体。它抛弃了国际金融中心必须与经济和商业中心联系并投资于国内资本供应的传统模式,从而引发了国际金融中心的分散化进程,并促使”离岸金融中心”的出现。在全世界所有国家,只要它在政治上稳定易监管,税收轻,风景优美,舒适,有一定数量的国际金融机构,那么这个国家就有可能成为离岸市场
 
  第3章制约人民币国际化的因素
 
  3.1金融政策风险
 
  随着人民币国际化进程的深入,我国货币政策的制定和实施将受到其带来的风险的影响和制约。中国的货币政策将面临巨大的风险,这将极大地影响货币政策的自主性和有效性。结合最优货币区理论,在人民币没有实施国际化战略之前,货币政策只是受国内经济和金融情况影响,央行实施货币政策时,只需考虑到国内因素即可,受外部影响较少。因此,货币政策更有针对性,其影响和作用可以充分发挥。但是人民币完成国际化以后,我国在经济金融领域,其独立性和有效性受到限制。我国不仅需要考虑国内经济因素,还需要考虑贸易和资本流动的影响,这会使我国的货币政策难以实施。在实施人民币国际化战略之前,政府只需要根据经济状况实施财政政策,调整经济形势,使预算政策的实施更加灵活。然而,在人民币国际化战略之后,预算的执行情况不仅要衡量国家的大局,还要衡量国家的大局。当经济发展停滞不前时,如果政府急于求成,实施积极的财政政策,就可能导致财政赤字。这将影响人们持有人民币的信心,破坏人民币价值的稳定,还会大大减少非居民所持有人民币的数量,导致大规模资本外流。随着我国经济形势的恶化,人民币的国际化将面临严峻的挑战。
 
论文案例实践-关于人民币国际化问题的若干思考
  3.2金融监管不到位
 
  有效的监管机制是金融市场发展的有利条件,可以在一定程度上控制国外大规模资本流动的风险,从而使其成为金融市场发展的有利条件,使货币政策的实施更加顺利和有效。但目前国内金融监管体制相对不完善,尤其是在许多
 
  方面存在一些弊端,这不利于人民币的国际化进程。
 
  金融监管体制的缺陷是诱发人民币国际化风险的重要因素,完善监督制度可以降低我国货币发展过程中的风险。人民币国际化后,金融监管不仅要面向国内金融市场,也面临着国际金融市场和金融业务,因此监管手段和目标应该发生重大变革。尤其是与离岸市场相匹配,在人民币国际化后,国内金融机构的国际业务必然会迅速发展,在国际市场上占有一席之地。金融市场和国际金融市场也将日益紧密,这导致金融监管体系必须与国际金融市场相联系,为了加强对国外人民币供应的监督,充分发挥货币的有效性,必须将货币监测制度扩展到国际市场。目前,中国的金融监管相对严格,但还没有完全形成适应人民币国际化的金融监管体系,因此很难实现金融监管。在大规模资本流入和流出面前,没有一个有效方法可能会带来严重的风险。
 
  3.3金融市场相对不完善
 
  一个国家金融市场的健全程度至关重要,对货币金融的影响不言自明,如果一国的利率、汇率相关机制完善,具有健全的金融支持政策,那么这个国家的金融市场将是大体完善的。而我国目前的金融市场仍然是相对不健全的,风险始终伴随着我们。
 
  不完善的金融机制可能会引发恶果。如果人民币完成国际化,大量非居民将持有人民币和人民币相关股票和债券等证券。因为有非中国居民持有大量的人民币及其资产,这将导致中国资本市场的控制成本提高,这将对货币、黄金、股票、债券和外汇市场产生巨大的影响,造成人民币国际化新危机的出现。人民币完成国际化后,我国的金融市场变得相对不稳定,其功能和效力也会变得不稳固,金融市场的功能将受到限制。此外,国内相关金融机制不完善,其自由度也有限,将影响未来风险的评估和预测。缺乏应对风险的方法,不能对突发风险进行及时、适当的调整。这将对人民币国际化风险的诱导和扩散产生新的影响。
 
  目前,国内不成熟的金融体系已成为人民币国际化的拦路虎。就金融市场规模而言,构建国内金融市场金融体系和离岸金融市场等计划都处于初级阶段,离真正国际化的条件还有很长的路要走,这在与中国经济贸易规模相似的
 
  国家可以清楚地看到。此外,在金融市场结构上,中国的金融市场完善程度远未达标,与实现货币国际化国家相比,仍有很大的差距。
 
  第4章推进人民币国际化的建议
 
  4.1借鉴其他国际主要货币发展经验
 
  美国通过自身经济实力和政治实力的积累,逐渐在国际贸易和国际金融中占据主导地位。除了美国经济的影响外,美元的国际化快速发展在一定程度上受益于马歇尔计划。马歇尔计划是指第二次世界大战后,在欧洲经济衰退、缺乏美元外汇,欧洲对美国商品的需求迫切和美国经济的持续下行等状况下,以转移过剩的国内资产,缓解经济就业压力,并重新开放欧洲市场。所以美元大规模输入到欧洲,在欧洲,80%的贸易以美元结算。一个完善的金融市场建设是美元国际化的关键,货币的国际化必须要有一个成熟、完善、开放的金融体系为依托。马歇尔计划背景是,美国正处于贸易顺差之下,以外援、投资、贷款和其他形式促进当地货币从外流,再通过将进出口资金返还国内,取得了良好的效果。美元区域的建立是基于“最佳货币区理论”,该地区生产要素自由流动、产品多样化和金融一体化,符合建立最佳货币区的条件。美元通过这十几年的发展,用实检来验证和完备着“最优货币区理论”,这对于进行区域货币合作有着深远的参照和借鉴意义。此外,美国有着强大经济实力的基础。通过美元国际化的发展过程,可以发现美元国际化完善程度实际上是跟随着美国经济发展质量的提高而提高的。就是说,该国货币在国际货币体系中的影响力是由其经济质量决定的。国际社会越是认可,越容易被接受,否则就无法被认可和接纳。
 
  4.2完善金融市场体系
 
  积极发挥“一行,三会”的监管作用。中国人民银行、中国证监会、银监会、中国保监会等中国金融监管部门要不断提高监管水平,加强金融风险监管,我国应逐步转变金融分业、分业监管的固有模式,推进金融服务创新。在监督方面,应体现监督结构合理、监督手段多样化的特点。“一行三会”要有明确的分工,增强协调能力,制定完善的监督法规,提高监督的效率和监督能力。此外,金融监管措施日益多样化迫在眉睫,为了适应国内外各种汇率、利率和其他变化的影响。在最佳货币区理论基础上,货币监测体系必须扩展到国际市场,在离岸市场与人民币在岸市场之间,加强人民币跨境流动统计,进行监测和管理,防止资本大规模活动造成损失。共同应对人民币国际化进程中风险的发生和影响。建全金融风险危机报警体系,加深国际金融合作与监管,加强防范金融风险,加强国内外人民币离岸市场对接,形成离岸市场与在岸市场的联合防护,预警风险发生。建立金融危机应急机制和内部风险管控,来有效监测,管理和控制金融风险。建立金融风险化解机构,在面临不可避免的风险时,以有效的方法来解决。
 
  4.3推动离岸人民币金融市场发展
 
  如前所述,离岸市场的重要性使得有必要继续采取积极有效的措施来建设,促进香港离岸金融中心的建设是非常有必要的,我国可以在香港人民币离岸金融中心建设跨境的银行同业拆借体系、扩大人民币的跨境结算范围等,一步步扩大人民币在周边国家或地区的交易和活跃程度。重要的是,我国需要继续采取积极措施,建立离岸金融中心。因为随着我们的经济高速飞升,国力雄厚,越来越多的国家和地区与我国签署了货币互换协议。接受人民币作为其支付结算的货币,而伦敦等地区仍然愿意建立人民币离岸中心。因此,中国应该抓住这个机会。加强与其他国家合作。通过在中国境外建立离岸人民币金融中心来促进我国货币国际化。通过区域货币和金融合作的影响,扩大人民币在海外其他地区的购买力。提高人民币在海外的流动性,促进海外市场发展壮大。加速人民币在境外的流通,加快国内金融企业走出去战略的实施。
 
  4.4推进国内金融改革进行
 
  人民币国际化的发展,必须推进金融体制改革,深化利率和汇率改革,促进利率市场化,汇率市场化的形成。根据“最佳货币区域”理论,为了警戒金融风险,必须采取以下措施:首先,加速利率市场化改革。由于金融市场和利率结构的限制,中国的利率改革面临着一定的困难。虽有困难亦要改革,加快利率市场化改革刻不容缓,就必须使国家放宽对利率的控制,使市场可以根据市场供求关系自由调整利率关系,提高金融机构利率独立定价能力,通过创新金融衍生品来对冲相关的利率风险;利率市场化要跟上汇率制度改革步伐,通过调整利率和汇率来相互作用,建立有效作用机制来使利率和汇率的传导作用发挥到最大。其次,为了深化汇率制度改革,根据“最佳货币区”的理论,我国长期以来实行有管理的浮动汇率制,随着我国货币国际化的实现和发展,就要对汇率制度进行改革。汇率制度不能一成不变,要与时俱进,改革要符合现行市场规律,要根据当前经济发展水平,不断推进汇率制度改革。满足时代需求。
 
  第5章结论
 
  总之,根据国情,我国货币国际化程度相对不高,我国目前的资本市场还不完善,国际竞争力的缺乏和经济结构的不平衡使人民币国际化进程缓慢,找到正确的人民币国际化进程的途径是我们必须面对的问题。在此基础上,提出以下建议,仅供参考。
 
  第一,要继续健全金融市场监管。实现人民币国际化,必须以汇率稳定和资本自由流动性为基础。这将影响中央银行货币政策的自主性。政府要改善宏观监管,提高金融市场透明度,减少信息不对称,改变管理模式。建立金融风险预警防范机制,加强境内外人民币离岸市场的联系,使得离岸和在岸市场形成有效互动,来预警和评估金融风险。
 
  第二,促进人民币离岸市场的建立。人民币离岸市场的发展和完善是人民币国际化行程中重中之中的一环,随着中国经济的发展,海外投资机构的不断流入,国内机构的投资增加,人民币资产在国外的积累,使人民币流通的离岸市场的构筑成为可能,建设一个人民币离岸市场金融中心是必然的选择。
 
  第三,加快国内金融改革,开展利率和汇率改革。维护经济平稳较快发展,巩固人民币国际化成果,汇率不得有剧烈变动,保持国内金融市场稳定,维护人民币国际化进程。
 
  对人民币国际化的研究是一个漫长的进程,并且影响人民币国际化的因素也是多方面多角度的。由于本人的知识储备有限,在分析人民币国际化的影响因素问题上无法进行更深入的研究;人民币走向国际化的进程才刚刚开始,具体细节还不明朗。因此,在今后的研究中,我会不断充实自己以提高自己的知识储备量,进而在导师的指导下充分利用现有的条件争取把该问题的研究上升到新的高度。


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